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淮北矿业股票趋势分析:疫情影响下业绩仍佳 煤焦产量提升可期股票行情

2020-05-10 08:15:39 股票行情 阅读()
导读:     新建矿井按方案促进,煤炭产量提拔可期

  

 

   新建矿井按方案促进,煤炭产量提拔可期。公司信湖矿(产能300 万吨/年,68%,1/3 焦煤)建立正有序促进,我们估计2020 年末无望完成结合试运转,2021 年开端公司煤炭产量或将有较大提拔。

   红利猜测与估值。我们以为跟着新减产能投产和焦炭产能操纵率提拔,公司煤炭、焦炭产量均有增加,功绩肯定性高。我们赐与公司20-22 年EPS 为1.73/1.76/1.82,按照可比公司估值,赐与公司20 年7~8 倍的PE,对应公道代价区间为12.12~13.86 元(对应公司20 年PB 为1.2~1.4 倍),保持优于大市评级。

   煤炭产量规复增加,疫情致销量下滑。20Q1 元煤产量656 万吨,同比-0.9%,商品煤产量539 万吨,同比+0.4%。受疫情影响,Q1 煤炭销量410 万吨,同比-11.8%。贩卖均价702 元/吨,同比-3.4%,而吨煤本钱同比下滑超10%至409 元/吨,公司煤炭毛利率同比提拔4.3pct 至41.8%。我们以为,因为2019 年公司煤矿受火成岩腐蚀等开采地质前提变革影响招致元煤产量降落较着,公司吨煤本钱明显上升,19Q1 到达455 元/吨高位。而本年以来,地质前提等煤炭产量降落影响已降到最低,开端步入增加规复期,吨煤本钱大幅降落。公司Q1 煤炭营业毛利约12 亿元,同比削减0.63 亿元,跌幅5%。

   风险提醒。环保限产力度不简单掌握;下流需求大幅低于预期。

   投资要点:

   20Q1 扣非归母净利润8 亿元,同比仅下滑3%。2020 年一季度,公司完成营收/归母净利144.32/8.28 亿元,同比+15.76%/-9.52%,扣非净利8.04 亿元,同比-3.07%。我们以为,疫情影响下公司扣非净利仅下滑3%,表示明显优于行业团体程度,次要得益于公司矿井较快完成规复消费。

   焦炭产量提拔,双焦价差收窄。20Q1 公司焦炭产销量92/83 万吨,同比+3.4%/-4.2%;焦炭均匀售价1777 元/吨,同比-7.6%。质料洗精煤采购均价1248 元/吨,同比-2.4%,焦炭-焦煤均匀价差为(焦炭-1.3*焦煤)155 元/吨,同比降落106 元/吨,较2019 年降落14 元/吨。按照公司运营方案,2020 年焦炭产量指引为410 万吨,产量提拔可期。

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